摩根大通合计，“十五五”计议将为A股带来两大中枢上行契机：反内卷启动的周期建立行情与劳动破钞升级带来的结构性增长机遇。

9月18日，据追风交游台音信，摩根大通在最新研报中称，行将于10月四中全会相关的"十五五"计议将为A股阛阓带来两大中枢上行契机：反内卷主题和劳动破钞升级。

研报指出，反内卷要领算计将成为"十五五"计议的主要焦点，通过削减产能和鼓舞价钱回升，匡助更多行业已毕周期性好转。摩根大通算计这一18-24个月的主题行情将让价钱和投资陈述率回到平方水平，通过股票增值带动住户钞票大幅增长。

摩根大通指出，劳动破钞方面则受益于中国政府建议的新五年筹划时分提高住户收入的筹划。据分析，中国劳动破钞占比仍有广袤增漫空间，医疗保健、金融劳动和文教文娱等界限蕴含关系投资契机。

摩根大通对A股全体保抓中期乐不雅作风，合计住户资产成立向股市迁徙将复旧沪深300指数将来12个月市盈率高涨。

反内卷：18-24个月结构性行情机遇

摩根大通强调反内卷将是"十五五"计议的主要焦点，这一主题有望带来18-24个月的投资行情，旨在让关系行业价钱和投资陈述率回到平方水平。

自上世纪70年代末阛阓化校正以来，中国建立的"场地政府公司化"机制已发展到催生严重富裕产能和低投资陈述率的阶段。

瞻望"十五五"计议时分（2026-2030年），该机制可能被更严格的阻挡和财政次第所禁锢，激励并购整合，参加"整合十年"阶段。

摩根大通按市值筛选出反内卷要领触及的主要个股，涵盖汽车、电板、锂、光伏、水泥、化学成品、煤炭、钢铁、乳成品、生猪、白酒和物流等12个行业。其中，比亚迪、宁德时期、贵州茅台等龙头企业被重心温雅。

劳动破钞：广袤增漫空间待挖掘

摩根大通合计，与阐扬阛阓比较，中国劳动破钞仍有广袤增漫空间。

研报称，中国当今东谈主均收入（2024年底为5,660好意思元）和劳动破钞占比（约46%）不异于好意思国1973年的水平（5,662好意思元/49%）。

基于2035年永久筹划的年复合增长率约5%，五年后中国东谈主均收入将达到7655好意思元，荒谬于好意思国1976-1977年水平，劳动破钞比重有望升至51%。

从细分界限看，中国住户在医疗保健（9% vs 好意思国17%）、金融（极低 vs 好意思国8%）和文教文娱（10% vs 好意思国13%）开销占比较着低于好意思国，存在权贵晋升起间。

摩根大通筛选出14只非金融股动作劳动破钞增长投资目的，包括爱尔眼科、通策医疗等医疗劳动股，中公教师等教师股，以及后光传媒、三七互娱等文娱股。这些股票解放畅达市值均进步10亿好意思元，3个月日均成交额进步2000万好意思元。

该行绝顶强调，2025年以来，中国政府对劳动破钞行业的战略复旧力度较着加强。从1月的银发旅游列车活动筹划，到8月的办功绩筹谋主体贷款贴息战略，涵盖了旅游、健康、养老、托育、家政、文化文娱等多个界限。

阛阓远景：中期乐不雅，短期摇荡

摩根大通对A股全体保抓中期乐不雅作风。

相关清楚，住户资产成立抓续转向股市可保管反弹走势。不外，由于沪深300指数按每股收益一致预期筹算的将来12个月市盈率已达14.4倍，较2016年以来中值高1.7个尺度差，短期阛阓可能出现盘整。

2025年上半年沪深300指数每股收益同比增长率为5.9%，而基于摩根大通对单一股票阛阓一致预期的加权汇总，2025年每股收益同比增速为14.1%，下半年仍有可不雅晋升起间。

瞻望2026年，反内卷要领的灵验扩充和阻挡的财政复旧可有助于保管阛阓对将来12个月每股收益值和同比增长率的预期，为A股阛阓提供抓续能源。

 

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